HydrogenOne, Londonbörsens enda vätgasfond, avvecklas efter ett kursras på 70 procent och stora ekonomiska utmaningar. Portföljen har tappat 70 procent i värde sedan starten 2021.
HydrogenOne Capital Growth, den första och hittills enda vätgasbaserade fonden noterad på Londonbörsen, planerar att avveckla sin verksamhet. Beskedet kommer efter flera år av finansiella svårigheter, lågt investerarintresse och ett värderas som rasat med omkring 70 procent sedan introduktionen.
HydrogenOne kastar in handduken efter vätgasfiasko
Styrelsen meddelade nyligen att en kontrollerad avveckling av fondens portfölj är det alternativ som bäst tjänar aktieägarnas intressen. Enligt fondens pressmeddelande är slutsatsen tydlig:
– Status quo för bolaget kunde inte fortsätta.
Finansiell osäkerhet tvingar fram beslutet
HydrogenOne grundades 2021 med ambitionen att bli en ledande aktör i den framväxande vätgasekonomin, med investeringar främst i onoterade bolag inom grön och blå vätgas. Men utvecklingen har gått i motsatt riktning. Enligt uppgifter från nyhetssajten Hydrogen Insight har fondens innehav i bolag som Sunfire, Elcogen, Bramble Energy, HH2E och HiiROC inte lyckats lyfta i takt med det vätgaspolitiska narrativet i Europa.
Per den 31 mars 2025 uppgick bolagets kassa till endast 2,3 miljoner brittiska pund, motsvarande cirka 30 miljoner svenska kronor. Redan i april flaggade HydrogenOne för behovet av att sälja tillgångar. Styrelsen har under våren även övervägt andra alternativ, däribland att ta upp ytterligare lån, genomföra en nyemission eller att slå samman fonden med en annan aktör – men inget av dessa spår har bedömts vara hållbart.
Sedan börsnoteringen 2021 har fondens aktiekurs fallit med cirka 70 procent. I praktiken har fonden tappat mer i värde än vad man för närvarande har i kassan, vilket gör fortsatt drift finansiellt ohållbart.
Vätgasbranschens investerartillit i fritt fall
HydrogenOnes kollaps kan tolkas som ännu ett tecken på de växande problem som vätgassektorn står inför, särskilt när det gäller investerarintresset för tidiga eller ännu olönsamma tekniker. Även om vätgas ofta lyfts fram som en nyckel i omställningen till fossilfri energi har marknaden på senare tid börjat ifrågasätta de ekonomiska förutsättningarna – inte minst för grön vätgas, som fortfarande är dyr att producera.
Många teknikbolag inom sektorn är beroende av offentliga subventioner och långsiktiga politiska stödmekanismer som ännu inte är fullt implementerade. I kombination med höga kapitalkostnader, brist på infrastruktur och osäkra affärsmodeller har detta gjort att flera projekt – både i Europa, USA och Australien – lagts på is eller skrotats helt.
Det är också fortfarande oklart hur bolagen i HydrogenOnes portfölj kommer att påverkas av avvecklingen. Fondens styrelse betonar dock att processen kommer att ske i ordnade former, där värdet för befintliga aktieägare ska prioriteras.
– Styrelsen har kommit fram till att en ordnad avveckling är i aktieägarnas bästa intresse, heter det i meddelandet.
En bransch under press
HydrogenOne är inte den enda aktören inom vätgassektorn som befinner sig i motvind. Under 2024 har flera stora industriprojekt i Tyskland, Frankrike och USA lagts ned eller skjutits upp. Flera tunga energibolag har börjat prioritera andra teknologier, såsom biogas, batterilagring eller flytande naturgas (LNG), framför vätgaslösningar som ännu inte visar lönsamhet.
Bland investerare märks en ökande skepsis. Vätgasbranschen är fortfarande tekniskt komplicerad, kapitalintensiv och beroende av långsiktig politisk stabilitet – något som är svårt att räkna med i en osäker geopolitisk tid.
Samtidigt fortsätter den offentliga retoriken kring vätgas att vara optimistisk. EU har antagit ambitiösa mål för både produktion och import av grön vätgas till 2030, och länder som Tyskland och Spanien har utlyst stödpaket för att främja infrastruktur. Men den praktiska utvecklingen släpar efter – inte minst när det gäller att bygga ut det nödvändiga nätverket av elektrolysörer, distributionssystem och slutkunder.
HydrogenOnes nedläggning visar att det fortfarande är långt kvar innan vätgasen når sin utlovade roll i energisystemet. Det är också en påminnelse om att framtidens energitekniker inte bara behöver visioner – de måste också kunna attrahera kapital, leverera avkastning och stå sig mot marknadens realiteter.
Källa: Hydrogen Insight / HydrogenOne Capital Growth plc
